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预计今年水泥业总体盈利水平将高于去年

2018-12-14 03:29:59

预计今年水泥业总体盈利水平将高于去年

2013年是水泥行业盈利经过大幅波动后回归正常的年份,在这波大起大落中,行业人享受到了协同的成功,也经历了协同的失败,认识到了协同并不能治百病,市场化的竞争才是永恒不变的规律。协同只是在供需关系变好、价格上涨的时候助涨,在供需关系大幅恶化的情况下,协同并没有作用。

供需关系将得到改善

银河证券预计,华东地区水泥行业2013年供需关系将会改善。华东地区2013年在供给方面产能冲击仅有4%左右,并且集中在福建省,江、浙、沪、皖沿江地区的新增熟料产能仅有3~4条线,新增供给较2012年大幅减少。2013年是“十八大”后的年,预计在基础设施投资上将会有所松动,2013年整体市场的需求依然会保持平稳的增长。在供给增量减少、需求增量稳定的假设下,认为水泥行业在经历了大起大落的两年后,盈利将会回归到正常水平。

预计2013年基建和地产的投资增速均会高于2012年,基建投资增速为8%,地产新开工面积增速约为5%。供给端统计到悲观的情况是熟料产能新增约1.5亿元,中性为1.1亿元。华东地区是新增供给少的一个区域,该区域2013年的供需关系将会好于2012年,这是所有区域中盈利向好确定的一个地区。

关于2013年水泥行业整体的盈利情况,有以下看法(以华东为例):

水泥行业的盈利水平取决于价、量和成本。由于水泥对价格的弹性远远高于销量,因此一般是以分析价格的走势为主,成本又取决于原材料、煤炭和电力的价格,电力的价格基本稳定,主要是煤炭价格的走势,预计2013年煤炭价格依然会在低位徘徊。价格的涨跌幅度取决于供需关系和企业之间的行为。2012年第四季度华东地区的超预期上涨主要是由于供需关系的转好和企业之间的协同。因此,只能在供需关系转好的时候助长而已。

2012年一至三季度华东地区水泥需求较差,而新增产能大量释放,导致一至三季度供需失衡,主导企业的战略以量为主,低价抢占市场,协同失败。而第四季度需求开始出现复苏,主要企业的库存降低,价格开始上涨,协同帮助了价格出现超预期的上涨。

华东地区协同基础存在:华东主要是海螺和中建材两大集团的根据地,这两个集团在2012年签署了战略合作协议。无论这个协议能否实现,都是两大巨头开始合作的一个良好开始。

新增产能大幅减少

据统计,2013年新增水泥产能大幅减少。大约还有1亿吨水泥新增产能将会在2013年投产,增量大幅减少。从区域来看,西北的新疆省,华北的山西省、内蒙古自治区,华南的广东省将是2013年新增水泥产能较多的地区,而华东、东北和京津冀地区新增水泥产量微乎其微,供给得到较好的控制。

据了解,关于淘汰落后产能,华东、华北和华中大部分地区新型干法水泥生产线已经达到了95%以上,华南、中南的湖南省以及西北地区还有部分立窑生产线,但由于今年水泥需求疲弱,实际上这些立窑的产能都没有开工。而且落后产能生产水泥的成本较高,因此大部分厂家已经自行淘汰了落后产能。

2013年华东地区新增供给大幅减少。2013年,江浙沪皖新增生产线仅4条,其中江苏1条,安徽3条,熟料产能大约为720万吨,新增产能占2012年销量的仅2.7%。如果2013年江浙沪皖地区的水泥需求比2012年高2.7%,则供需关系即能保持不变,如果高于2.7%,那么供需关系将会好转。

水泥价格稳中有升

根据银河证券的判断,2013年的主要政策仍然是以稳为主,并继续以弱回升。主要体现在:一是海外市场,特别是美国市场回升强劲,我国出口会企稳回升;二是预调微调的宏观政策对经济的累积效应已经开始显现;三是在中央领导换届之际,对房地产调控的执行力度无形中会减弱。

水泥价格预计在2013年季度淡季会有小幅下跌,第二季度会出现一个正常的上涨,上涨的幅度取决于需求回升力度和协同执行情况,下半年当前期批复的项目开始逐步开工后,价格或能涨的更高。

可关注的集中度较高、协同能力较强并且未来新增产能冲击较小的区域华东地区。华东地区具有良好的协同基础,集中度较高,当供需关系有所好转时,华东地区的协同基础有利于助推该地区的水泥价格。

由于2010年年底的限电引起的协同停产,水泥行业在2011~2012年经历了盈利的大起大落:从2011年一季度的淡季不淡到第四季度的旺季不旺,再到2012年至第三季度行业价格的一路下滑;从由2011年行业ROE的21.06%下滑到2012年的11%左右。依照市场规律,在行业盈利大幅上升的情况下,必定有不少企业开始进入行业或者扩大产能;之后竞争加剧使得行业的盈利下滑,一部分企业亏损,然后大企业收购兼并,行业集中度提高,一直到盈利又处于合理水平。

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